嘉泽新能斥资20亿接盘基金份额再增3亿出资义务 警惕"借钱投资"背后潜在风险

　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，公告称，拟以18.76万元受让集团山东电力建设有限公司持有的风能开发产业基金（宁夏）合伙企业（有限合伙）（以下称“风能开发基金”）18.75%的有限合伙份额，对应的实缴出资额为1075.29万元，对应的认缴出资额为3亿元。

　　事实上，此次通过有限合伙基金渠道对外投资，并非嘉泽新能的首次尝试。

　　自2019年以来，嘉泽新能先后多次收购宁夏宁柏产业投资基金（有限合伙）（以下称“宁柏基金”）的合伙份额，并最终完全接盘了规模超过20亿的上述基金。

　　值得注意的是，近两年，宁柏基金对嘉泽新能净利润的贡献率从28%大幅提高至47%；然而，由于合伙企业的经营数据披露极不透明，嘉泽新能20多亿巨额资金的具体使用情况并不明晰，潜在风险值得关注。

　　不仅如此，嘉泽新能上市后频繁买卖风电资产，进行资本运作，但包括受限资金在内，至今账面只有7亿元现金，同期有息负债却超过50亿，总体负债率也处于上市以来高位。

　　在此情况下，嘉泽新能屡屡对外收购有限合伙基金份额，这种“借钱投资”模式背后的经营和财务风险，最终实际上将由广大投资者以及银行等债权人共同承担。

　　斥资超20亿多次接盘基金份额 业绩贡献连年提升占比近半

　　嘉泽新能发布公告称，拟以18.76万元受让风能开发基金18.75%的有限合伙份额，对应的认缴出资额为3亿元。而通过有限合伙基金渠道对外投资，早已不是嘉泽新能的首次尝试。

　　2022年1月，嘉泽新能与签署了《关于宁夏宁柏产业投资基金（有限合伙）之份额转让合同》，以约6亿元收购后者于2019年4.9亿元参与投资的22.70%基金份额。

　　资料显示，宁柏基金成立于2017年，实缴规模21.595亿元，投资期3年，退出期2年，可再延长2年期限，主要投向为风力发电等新能源发电项目，当前基金处于退出期。

　　此前，嘉泽新能曾多次出资，收购百年人寿、浙江巽能、宁波源旭、开弦投资等持有的宁柏基金份额。通过上述交易，嘉泽新能已持有宁柏基金的全部份额。

　　值得注意的是，2022年至2024年上半年，宁柏基金实现净利润分别为1.7亿、2.9亿和1.9亿元，对嘉泽新能净利润的贡献率也2022年上半年的28%，逐步提高至2024年上半年的47%，对上市公司业绩贡献已占比近半。 

　　刚刚披露的中报显示，今年上半年，嘉泽新能实现营业收入12.4亿元，同比下降4.2%，归母净利润4.1亿元，同比下降20.6%。

　　同时，公司第二季度实现发电量13.75亿千瓦时，同比下降2.6%，其中上网电量13.17亿千瓦时，同比下降4.5%，市场化交易电量占总上网电量的46.9%，同比下降6个百分点。

　　然而，同样投向风力发电等项目的宁柏基金，上半年净利润却不降反增。由于合伙企业的经营数据披露极不透明，嘉泽新能在宁柏基金中20多亿资金的具体使用情况并不明晰，背后的潜在风险值得关注。

　　有息负债超50亿负债率达70% “借钱投资”风险留给了谁？

　　实际上，不仅是多次对外收购基金份额，嘉泽新能在上市后还频繁买卖风电资产，进行资本运作。

　　2017年7月，嘉泽新能在上交所IPO。上市后仅几个月，2018年3月，公司便发布公告，拟通过发行股份募资22.37亿，购买泰通工业、金益华嘉、中盛机电等对象持有的中盛光电100%的股权，并募集配套资金14.87亿。

　　同年9月，因标的公司中盛光电股权被冻结，上述定增收购资产事项被终止。

　　不过，嘉泽新能并未因初尝败果而停止资本运作的步伐。除了多次接盘宁柏基金份额外，嘉泽新能还频繁收购和出售风电资产，其中以出售资产为主，经初步统计，总出售金额超过20亿元。

　　此次，嘉泽新能拟以18.76万元受让风能开发基金18.75%的有限合伙份额，还需要履行对应的3亿元认缴出资额。

　　嘉泽新能表示，本次受让风能开发基金的有限合伙份额，符合公司通过产业基金进行产业布局的发展战略，有助于进一步完善公司在新能源发电领域的布局，提升公司装机规模，增强盈利能力和核心竞争力。

　　然而，这新增的3亿出资额对于嘉泽新能而言并不轻松。最新披露的中报显示，截至今年6月末，嘉泽新能账面资金7.18亿，其中受限资金1.47亿；而同期长、短期借款和应付债券等有息负债合计则超过50亿。

　　与此同时，嘉泽新能6月末的资产负债率高达69.42%，处于公司上市以来的高位。

　　在此情况下，嘉泽新能屡屡对外收购有限合伙基金份额，“借钱投资”模式背后的经营和财务风险，最终无疑将由广大投资者以及银行等债权人共同承担。