友山基金总裁杜平：资本市场法治尚不完善，对违法行为的处罚过轻影响市场质量

　　“2024资产管理年会”于2024年8月17日在上海举办。友山基金总裁杜平出席并演讲。

　　杜平指出，经过30多年的发展，我国资本市场在规模、结构上对实体经济的发展起到了比较好的促进作用，但是资本市场的发展也面临一些问题。

　　第一，市场波动比较大，财富效应和投资者预期相去甚远，市场的稳定性和可预测性还需要提高。第二，投资者对资本市场普遍缺乏信心，交易量非常低迷。“信心不足导致增量资金严重缺乏，存量资金在博弈过程当中也在不断地消耗和离场”。第三，直接融资比例相对较低，过度依赖银行间接融资的格局目前没有变化，对经济发展的贡献空间有待提升。

　　为什么会出现上述问题呢？杜平认为有五个方面的原因：

　　第一，宏观上存在比较大的不确定性。

　　第二，上市公司质量参差不齐。“由于历史的原因，有的公司通过造假或者欺诈上市，我们国家的企业有一个现象，真正有企业家精神的企业还是比较欠缺的，没有形成庞大的企业家群体。有很多上市公司把它作为一种PE来做，上市之后就退出，对投资者的信心产生了负面影响”。

　　第三，资本市场疲软，信心不足。特别是动摇了投资者长期投资的理念。

　　第四，资本市场法治尚不完善，包括退市制度的执行、投资者保护，甚至对违法违规处理处罚过轻，影响了资本市场的质量。

　　第五，投资者结构不太合理。中小投资者占投资比例比较大，导致一定程度上资产配置能力、风险防范意识方面不足，加剧了市场的波动。

　　当前形势下如何打造高质量资本市场？他提出四个方面：

　　第一，加强资本市场的法治建设。一是要对投资者的资金有法律上的明确保护。二是对投资者的合法交易行为从法律上也要保护，要给他们提供安全的法律环境。

　　第二，进一步完善信息披露制度，主要针对上市公司信息披露，避免包括内幕交易或者其他的方式来影响投资者信心，要进一步地从制度上予以保证。

　　第三，强化退市制度，真正发挥资本市场的功能，提升上市公司质量。

　　第四，健全投资者的保护机制。