宁德时代上半年营收降幅创下历史新低 "宁王"收起锋芒、全面节流

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　7月26日晚，发布2024年中报。今年上半年，公司实现营业总收入1667.7亿元，同比下滑11.88%，归母净利润228.7亿元，同比上涨10.37%，扣非净利润200.5亿元，同比上涨14.25%。

　　由于营收减少、利润增加，宁德时代上半年毛利率和净利率分别提升5个百分点和3个百分点至27%和14%。

　　在行业价格战日益白热化的背景下，宁德时代之所以盈利能力能够实现逆势增长，与其持续紧缩的经营战略紧密相关。

　　受产能过剩、锂电池降价等因素影响，今年上半年，宁德时代创出半年度营收历史最大降幅。为保业绩，宁德时代极力节流，一方面由于产能利用率不足早早便开启降薪，甚至不惜缩减影响长期竞争力的研发支出，另一方面减少资本开支并延缓募投项目建设，固定资产出现了罕见的下滑。

　　伴随整体营收的下滑，宁德时代国内动力电池的市场份额再次拐头向下，毛利更高的海外收入也显著下滑，销售费用却继续增加。迫于内外部压力，宁德时代的强势地位似乎已有弱化迹象。

　　半年度营收创下最大降幅 为保业绩极力节流

　　上半年，宁德时代营业总收入1667.7亿元，同比下滑11.88%，实现归母净利润228.7亿元，同比上涨10.37%，营收降幅甚至低于2020年上半年疫情爆发时的7.08%，创下历史新低。

　　上游资源价格下滑导致电芯降价是收入减少的主要原因。今年以来，电池级碳酸锂平均价格从年初的10万元/吨左右，逐步下滑至年中约8.5万元/吨。

　　受此影响，宁德时代上半年动力电池收入1126亿，同比下降19%，对应均价0.79元/wh，同比下降30%，储能电池收入288亿，同比增长3%，对应均价0.74元/wh，同比同样下降30%。

　　收入显著下滑的情况下，为保住业绩，宁德时代选择进一步加强“节流”。

　　据此前媒体报道，早在2022年底，宁德时代一线用工形势就急转直下，一些岗位开始限制工时或强制双休，甚至推出了“五天八小时”的工作制，同时出现降薪，一些工人因工资问题选择离开。

　　去年上半年，更多岗位出现被限制工时，从过去一天工作 11 个小时，缩短至8小时，夜班减少。去年年底时，宁德时代大面积取消普调，叠加年终奖缩水，降薪现象进一步加剧。

　　上述消息也能够从开工率数据得到印证。

　　自2021年达到95%的高位后，宁德时代产能利用率一路下滑。今年上半年，宁德时代电池产能为323GWh，在建产能为153GWh，产量为211GWh，产能利用率为65.33%，虽略高于去年同期的60.5%，但与三年前的高点相比，大幅下滑超过30个百分点。

　　值得注意的是，尽管开工率略有增加，但上半年宁德时代电池出货量为205GWh，低于211GWh的产量，13%的电池出货量增速，也显著低于37%的产量增幅，电池库存有所增加。

　　不仅是一线生产岗位降薪，宁德时代还开始缩减影响长期竞争力的研发支出。

　　今年二季度，公司期间费用85亿，同、环比分别下降5%和18%，其中研发研发费用42.52亿，同比大降近20%，环比仍在小幅下滑，研发费率4.9%，同、环比分别下降0.3和0.5个百分点。

　　除持续降薪和缩减研发支出外，宁德时代也开始减少资本开支并延缓募投项目建设。

　　今年上半年，宁德时代资本开支约138亿，同比延续跌势，期末在建工程约272.5亿元，同比下降16.5%，固定资产约1131亿元，更是出现罕见的下滑。

　　正在建设的扩产项目也放慢的步伐。

　　7月26日晚，宁德时代公告将2022年定增募投项目“广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期”达到预定可使用状态的日期由原来的2024年6月1日大幅延期两年半，至2026年12月31日。

　　2022年，宁德时代定增募资450亿元，用于福鼎时代、广东瑞庆时代一期、江苏时代动力及储能（四期）、宁德蕉城时代（车里湾项目）等项目建设，分别新增锂离子电池年产能约 60GWh、30GWh、30GWh和15GWh及PACK生产线。其中，此次宣布延期的广东瑞庆时代一期投资总额达120亿。

　　国内市场份额下降、海外高毛利收入下滑 销售费用逆势增加

　　伴随整体营收的下滑，宁德时代国内动力电池的市场份额也再次拐头向下。

　　今年上半年，宁德时代国内动力电池市场份额同比有所增加，但二季度的市占率则从一季度的48%下降至44%。事实上，近三年来，随着开工率的下降，宁德时代国内动力电池市场份额也呈现逐级下滑的趋势。

　　不仅如此，受欧美需求放缓和贸易摩擦等因素，影响宁德时代海外收入同、环比分别下降25%和23%，毛利更高的海外业务收入下滑明显。 

　　值得注意的是，在整体营收、国内市占率和海外业务收入全面下滑之际，公司销售费用却继续增加。今年上半年，宁德时代销售费用70.05亿，同比增长约4.5%。

　　曾几何时，跟宁德时代的合作一度让车企头疼，要么直接花钱买下宁德时代的生产线，要么需要提前预付保证金。

　　宁德时代的强硬表现，曾让车企另觅它法，除了积极寻找第二供应商外，长城、广汽埃安、蔚来等越来越多的车企甚至开始直接亲自下场，建立动力电池工厂。

　　而如今，随着电池产能的全面过剩和售价的不断下滑，从半年报透露的一些信息来看，宁德时代对车企等客户的强势地位，似乎已有弱化迹象。