高股息资产 慢牛比快牛好

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　　来源：北京商报

　　近期，高股息资产备受追捧，热门个股在二级市场甚至走出了快牛走势，有很大原因是避险资产抱团所致。高股息资产普遍都是绩优股且带一定权重指数，这些个股最佳的走势是慢牛，即便有业绩支撑，短期的快牛也有一定的风险，如果出现集体回调，可能对指数造成较大波动，相关风险需要警惕。

　　高股息资产受到市场狂热追捧，股价屡创新高，这是价值投资理念深入人心的具体表现。不过，部分高股息资产年内累计涨幅已经高达50%以上，上涨的速度明显偏快，脱离了慢牛的走势，更像是快牛。高股息资产虽然安全边际很高，但股价短期内的过快上涨同样存在一定的投资风险。

　　高股息资产的上涨，除了避险情绪以外，更多的是绩优股的价值回归，符合中特估的行情特点。但是如果股价短期涨幅过快过大，可能会引发长线资金退场，毕竟股票的投资价值和股价成反比，如果股价上涨太多，市盈率也会跟着上涨，股息率下降，价值投资者也有抛售股票的可能。

　　高股息率的股票股价上涨慢牛为宜。每年上涨的绝对金额不能超过股息太多，超过的部分都会用来降低股票的股息率，需要上市公司的业绩增长进行抵销，如果业绩的增长无法抵销掉多涨出的股价，那么就会引发市盈率的上升。如果市盈率上升太快，一家高股息率公司的投资价值可能会变得和普通股票一样，就有可能引发长线持股资金卖出股票，进而引发股价回调。因此，高股息股票的股价上涨也需要时间进行消化，太快速度、太高幅度的股价上涨，同样会引发股价的调整，投资者一样有短期被套的风险。

　　对于高股息股票来说，最好的走势是稳中有涨。当然，高股息率股票的核心还是要维持较高的股息收益率，但是对于股息收益率也要辩证看待。例如，在5%的利率水平时，上市公司20倍的市盈率是合适的，高股息率的股票20倍市盈率就能吸引长线资金买入并持有。但是如果利率降为4%，那么25倍市盈率同样合适；如果利率为3%，33倍市盈率合适；如果利率降为2%，那么50倍市盈率也可以接受。即因为利率下降引发的高股息率股价上涨是健康的，但如果股价涨幅超出了利率下行的幅度，也会引发股价调整的风险。这就要求投资者理性辩证地评价高股息率股票的股价高低。总体来说，这些股票的慢牛走势比快牛更好。

　　当然，使用市盈率衡量的上市公司主要以业绩稳定的现金奶牛类公司为主，如果公司的业绩保持高速增长状态，那么投资者也需要考虑未来若干年的业绩成长性，即现在每股收益0.2元并不能说明五年后的业绩也是0.2元，对于这样的高成长性公司来说，投资者还需要更加具有前瞻性地评估其投资价值。

　　北京商报评论员 周科竞