光大期货：7月22日农产品日报

　　油脂油料：油粕分化   菜系偏强

　　1、本周美豆继续下挫，带动国内蛋白粕走低。油脂价格震荡走高中，表现强于蛋白粕。

　　2、基本面，美豆产区天气向好利于作物生长，加拿大油产区、俄罗斯油料产区、乌克兰油料产区均呈现向干燥方向发展，其中乌克兰表现最为突出持续，不利于作物生长。所以边际看，葵花籽产量有下调情况，丰产预期强，油菜籽总量向好。在油料总产量增加预期背景下，市场关注聚焦旧作库存消化。美豆连续第二周出口放量，中国青睐于旧作，欧盟青睐于新作。美豆刚呈现向好迹象，但对市场来说，因总量仍偏低，还不够，需要持续放量。马棕油7月1-15日出口环比增长60%以上，主要因为中国之前采购合同兑现。国际豆棕价差缩小后再次放开，反映产地有出口压力，限制了棕榈油涨幅。马棕油去库预期强。资金端，CFTC加持美豆及美净空头寸，减持美净多，总思路偏空，市场期待的空头平仓并没有出现。天气窗口缩窄，题材难觅，后期可能资金空头平仓的仅剩下需求持续放量。美豆弱势寻底中，关注出口销售情况。国内豆粕期货价格继续走弱，但此过程弱基差并没有修复，反映现货市场低迷。价格下跌并没有改善现货供应压力。需求端采购意愿低或是主要原因。从供应端看，8-9月供应压力低于7月，或有助于基差收敛。油脂方面，总库存增加，宽松持续。品种间分化，豆油和棕榈油库存增加，菜籽油库存下降。油脂成本分化叠加库存差异走势，令豆棕倒挂，豆菜扩大，需求端集中采购豆油，因此豆油成交放量。 维持豆油最弱，棕榈油和菜籽油偏强的判断。

　　3、操作上，蛋白粕弱势运行，油脂宽幅震荡，油强粕弱。

　　：高价抑制需求，鸡蛋现货反弹后回落

　　1、短期基本面稳定，鸡蛋期货价格在经历上一周的回调后，本周宽幅震荡。截至本周五收盘，鸡蛋主力2409合约周累计收跌0.05%，报收3967元/500千克。目前，周边商品价格偏弱震荡对鸡蛋形成负面影响。另外，现货价格回调，亦对期货形成抑制，短期鸡蛋期货价格或将延续震荡。

　　2、高价蛋对鸡蛋终端需求产生抑制，本周，鸡蛋现货价格上涨后回落。截至7月19日，卓创统计鸡蛋均价4.42元/斤，较上周跌0.19元/斤。上周末蛋价延续上周走势，价格继续上涨。但随着价格涨至高位，下游对高价货源采购心态谨慎，加之北方湿热天气下，产区养殖单位与贸易商多积极出货，鸡蛋供应相对充足，蛋价小幅走低。

　　3、根据历史补栏数据，下半年在产蛋鸡存栏大概率延续增加趋势。鸡龄结构年轻化，行业产蛋率高于去年同期，根据卓创统计数据，7月15日，中国蛋鸡半月度产蛋91.17%，高于去年同期1.46个百分点。综合存栏与产蛋率数据，未来市场鸡蛋供给逐渐增加，对蛋价施压。来自供给端的压力将部分抵消三季度旺季需求对蛋价的利多，预计三季度旺季蛋价大概率低于去年同期。对于未来蛋价而言，饲料端价格变化对蛋价影响存在较大不确定性，关注未来饲料成本变化对鸡蛋价格的影响。

　　：期货反弹，现货偏弱运行

　　外盘：美麦、玉米周一下跌后，其后一周低位波动。因USDA报告上调美国小麦期末库存预估。报告预期美麦的期末库存从6月的7.58亿蒲上调至8.56亿蒲，高于分析师预期的7.88亿蒲．全球小麦期末库存从6月的2.527亿吨上调至2.5724亿吨，高于分析师预期的2.5219亿吨。美国小麦市场面临需求减少的利空影响，俄罗斯小麦产量预期恢复增加。美玉米收跌，多个合约创下合约低点，交易商表示因为周末中西部降雨有利于美国产量前景，分析师担心是否有足够的需求消化供应。

　　现货：本周全国玉米市场偏弱运行，东北及西北地区贸易商出货积极性提升，市场供应增加，价格呈现弱态；华北地区先涨后跌，主要受天气影响，后期到货不断增加，深加工企业灵活下调收购价格。销区方面价格弱势运行，贸易企业报价信心下沉，下调幅度较为明显，下游饲料企业采购积极性不佳，西南内陆地区新疆粮流入较多，东北粮暂无价格优势，饲料企业库存充足，结构多元，态度谨慎。

　　期货：玉米主力合约在2500-2520元/吨的价格区间遇阻回落，期价承压下行，市场情绪由多转空。技术上，经过连续两周的价格下跌之后，本周玉米期价呈现技术反弹要求。另外，米粉价差高位回落，短期存在继续收缩的可能。政策方面，关注陈稻谷供应的消息，稻谷延迟拍卖对玉米基本面阶段性利多。

　　：猪价先涨后跌，9月期价向前高靠拢

　　1、本周国内生猪价格先涨后跌。数据显示，7月18日，全国生猪均价18.94元/公斤，较上周涨0.46元/公斤，较周内高点下跌0.24元/公斤。基准交割地河南均价18.85元/公斤，较上周涨0.05元/公斤。上半周，受到跨省跨区调运难度大的影响，部分流入销区猪源减少，养殖端挺价情绪较浓，顺势抬价销售。下半周，养殖端出栏积极性提升，市场供应增量。由于当前处于消费淡季，下游消化能力有限，猪价止涨回落。

　　2、近期仔猪均价继续下调。仔猪育肥成本偏高，部分散户转向二次育肥影响，仔猪补栏意愿下降。业者对后市预期降低，市场仔猪交易量有限，导致仔猪价格继续下跌。7月18日，仔猪均价527元/头，较上周跌31元/头。

　　3、国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。

　　4、海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加，但同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。

　　5、本周屠宰均重下滑。一方面是养殖端前期集中出栏大猪，近期大猪出栏占比下滑；且部分地区受集中降雨影响，养殖端存在提前出栏情况。另一方面，二次育肥补栏热度略有降温，标猪流入屠宰端货源增加，屠企收购标猪压力下滑，收购均重下滑。7月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.73公斤/头，较上周下降0.09公斤/头。

　　6、卓创样本点统计，截至7月19日，样本点屠宰企业开机率26.01%，较上周基本持平。周内北方部分地区受降雨影响，生猪调运不畅，叠加终端需求暂无利好支撑，屠宰企业订单有限，屠宰开机延续低位运行。

　　7、目前，生猪加权合约持仓16.5万手，在7月11日开始的连续两周的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。技术上，生猪主力2409合约在现货猪价上涨的乐观预期推动下，价格向前高靠拢。中期操作继续维持乐观预期，同时关注终端需求变化对猪价的影响。