【行业分析·沥青·需求】江南“出梅”增强需求改善预期 生产意愿偏为去库主要动力
卓创资讯分析师 李海宁
[导语]7月份以来随着江南地区部分省份“出梅”，市场对需求的改善寄予希望，社会库存也延续了6月份来的去库趋势。而相对于需求端的改善，生产意愿偏低的供应端才是去库的主要驱动因素。
部分省份“出梅” 沥青社会库去库延续
7月4日浙江、上海两个省份已经结束梅雨天气，正式出梅，且在随后的一周左右的时间内，沿江地区的其他省份降雨量也明显减少，出现一周左右的少雨天气，正是因为降雨的减少，市场对沥青需求的改善寄予希望，沥青去库预期增强。
从实际的库存走势来看，降雨的减少确实起到了一定的助力，7月上旬沥青库存延续了去化的趋势。本周炼厂库存水平为30.5%，较6月末下滑2.5个百分点，其中华东地区为35%，较6月末下滑9个百分点；本周社会库存水平为61.40%，较6月末下滑0.78个百分点，其中华东地区为58.35%，较6月末下滑1.48个百分点。
如果仅从社会库存的角度来看，6月份就已经开始相对明显的去库，6月末社会库存水平下降至62.18%，较5月份67%左右的库存水平已经下滑5个百分点，6月份华东地区也有5个百分点左右的去库。因此本轮的去库，降雨的减少只是一部分原因，或者说本轮库存的下降并不是得益于需求的改善。
沥青生产深度亏损 6月产量降至年内低点
从供应的角度来看，特别是生产环节来看，沥青生产的深度亏损，导致了沥青产量的进一步下滑。以山东综合型独立炼厂为例，在不考虑不同生产方案之间的抵扣情况下，6月份沥青生产利润为-671.98元/吨，环比下滑103.01元/吨，虽然这好于2-4月份接近上千元每吨的亏损，但是长时间的持续亏损也大大降低了炼厂的沥青生产意愿。
6月份沥青排产计划及实际产量都有明显的下滑，从排产角度来看，6月份排产量为213万吨，环比下滑20万吨，而实际产量仅为183.81万吨，环比下滑33.72万吨，为年内的最低水平。其中6月份华东地区沥青总产量仅为36.4万吨，环比下滑7.02万吨。
从沥青生产装置开工负荷率的角度来看，在过去的6月份沥青装置平均开工负荷率为30.29%，同样是2024年来的最低月平均水平，因此6月份以来库存的去化很大程度要归因于炼厂生产意愿的阶段性下滑。
施工旺季未到 供应端仍是主要驱动因素
从沥青市场供需情况及施工的季节性角度来看，7月份并不是传统的施工旺季，即便江南地区陆续出梅，但是江淮尚未出梅、北方地区7月份也有较多的降雨天气，局部地区的天气改善提供的利好可能有限。另外，道路终端项目的资金情况是否能够伴随天气出现好转仍然有很大的不确定性，这也会影响出梅后南方地区需求改善的幅度。
因此相对于需求的改善，供应端生产意愿的变化仍然更值得市场关注。从排产来看，7月份沥青排产计划总量为215.9万吨，仍然偏低，仅较6月份排产计划环比增加1.36%，较6月份实际产量增加32.09万吨。除去计划量偏低外，在沥青生产亏损持续的情况下排产仍然有不能完全兑现的可能，这对于去库的帮助可能仍然明显，因此短期来看，生产意愿偏低的供应端仍可能是市场的主要驱动因素。
