多空分化加剧！主力油厂难以承受高价，花生期货涨势堪忧？

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　　3月26日，花生头部压榨企业在山东区域工厂启动原料收购的消息，引起期货市场关注，花生期货主力合约成交量也随之激增。受此影响，花生期货2410合约低开高走，截至3月27日收盘，花生期货报收于9550.00元/吨，涨幅0.48%，

　　3月27日，各地区花生米现货价格报价10258.33元/吨，相较于期货主力价格（9550.00元/吨）升水708.33元/吨。不过，有业内人士表示，虽然部分主力油厂入市意愿增强，贸易商也有补库意愿。值得关注的是，目前下游需求一般，花生期货大幅上涨的概率并不高。

　　近远月合约出现分化

　　“春节以后花生期货价格开启了上涨模式，其一部分原因与花生现货市场预期的扭转有关。春节之前，市场的主流观点是春节后花生的现货价格重心将进一步下移，因为春节以后是传统的季节性消费淡季，疲弱的需求无法支撑花生价格继续上涨。”中泰期货研究所油脂油料首席分析师史恒昱接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，史恒昱表示，供给端的压力将不断加大，3月份以后进口花生陆续到港，4月份清明节过后随着气温的逐渐升高，农户因为仓储条件较差，可能会加速出售手中的余量，形成一波集中抛售。然而，春节期间相对乐观的旅游和餐饮业的情绪导致节后下游出现了一波阶段性的补库行为，花生现货价格小幅上涨，也带动花生期货价格上涨。

　　与此同时，一德期货分析师郑楠也表示，近期花生期货之所以出现震荡走势，对于近月合约，最便宜可交割品为塞内加尔进口米，而近期船期延迟，进口米延迟到港，对于可交割货源构成较大影响，多头逻辑为便宜可交割品货源不足，空头逻辑为交割品接货价值较低，所以盘面呈震荡状态。

　　“对于远月合约，前期由于现货价格的大幅上涨，带动期货盘面价格上行，目前价格水平多空分歧较大，多头认为鲁花油厂全面开收，现货价格将继续保持强势。而空头逻辑却认为，新一季花生种植面积大概率增加，因此看空远月期货合约。”郑楠称。

　　此外，还有一个因素对花生价格造成影响，今年2月份以后，国际地缘政治持续恶化，以及美联储降息的预期推高了大宗商品的价格重心，由于估值处于相对低位，价格也随之水涨船高。从日线级别价格的波动节奏上来看，花生期货近期的上涨与油脂相关性极高。

　　据了解，2023年花生整体的消费疲软，尤其是花生油。史恒昱表示，从国内花生压榨的头部企业的收购量上能够观测到，部分头部企业花生原料的收购量不足常规年份的一半。长久以来花生油是所有大宗油脂中典型的可选消费品，当大家的消费信心低迷时，花生极易被其他价格显然更低的风味油比如玉米油和葵花籽油替代，由于玉米油和葵花籽油价格不足花生油的一半。

　　另外，消费渠道的改变也是一个重要影响，以往花生油的销售极大比例依赖政府机关和企事业单位的福利发放，而这块需求在最近一两年的时间里大大萎缩，对花生油的消费形成了很大的打击。食品这块同样缺乏亮点，唯一的波澜是春节前出口需求的抬头，但是随着红海问题的发生，来自欧洲的出口订单已经大量萎缩，这块需求总量非常有限，不影响需求整体上疲软的格局。未来一段时间到中秋节前，仍然是传统的花生需求淡季，料不会有显著的亮点。

　　花生油厂陆续开始收购

　　据了解，国内花生的主产区主要是华北和东北。华北主产区是河南和山东，这两个区域的播种时间又有春花生、蒜茬花生和麦茬花生三个阶段。时间跨度大概在清明以后到5月份。而东北地区只有夏花生，开始播种的时间在五月份以后。收获的时间在9、10月份，华北的春花生先收获，后面是华北麦茬，然后是东北花生。

　　“长江流域和南方还有一些副产区，面积和产量都不大，比较分散。清明以后，华北部分产区将开始准备春花生的种植。农户现在已经开始自留种的播种相关准备工作，或者外采种子。从目前的情况看，下个产季农户种植花生的积极性比较高，种植面积较上一年度显著增加的概率比较大，原因是上个产季花生与玉米等主要竞争作物的比较种植收益很高。”史恒昱称。

　　史恒昱表示，去年花生的销售价格与上一产季基本持平，而单产有所增加，农户的种植收益可能是近些年来最好的一年。种植玉米及其他谷物及大田作物的农户收益却因为相关品种价格的大幅下跌并不尽如人意。至于压榨企业的收购，我们看到春节以后头部的几家主力油厂已经陆续开始收购，其中益海嘉里和中粮集团开始收购的时间稍早。

　　而鲁花集团也于近日正式公布了收购标准和价格体系，一般情况下，花生油的消费旺季是春节和中秋，在目前的时间点上，企业收购原料的迫切程度并不高，这一点也能从油厂的收购价格上得到体现，大多数油厂仍然在严控指标和价格，收购更有性价比的油料花生，这一点对盘面的定价可能是偏利空的。

　　近日花生期货价格多空陷入焦灼，围绕花生的“小作文”又开始多了起来。郑楠表示，这些“小作文”一般主要还是从种植面积以及产量方面进行讨论，花生霉变风险主要看收获期的雨水情况，对新季花生的产量预期。目前市场主要认为种植面积将出现进一步增加，比较确定的是春花生面积的增长，而实际产量还要根据亩产情况进行判断。

　　此外，一般情况下，如果气温上升到12℃以上花生就需要转移到冷库中保存，否则花生的酸价等重要质量指标会快速升高，影响品质。所以，一般4月中下旬以后上游会集中卖掉手中的余货，防止质量恶化。2023/24市场年度国内花生整体的产量通过前期的调研看，种植面积和单产均较上一年度显著提高。

　　不过，史恒昱也表示，近期市场上主流观点似乎认为，产量增加的幅度没有前期预想的那么大，主要原因是没有看到大量的现货抛压。我觉得这个事情仍然存疑，2023年9月份新作上市以后花生价格整体上处于震荡下跌的趋势里，需求端整体上也缺乏亮点，这导致整个中游到下游采购积极性都不大，因为没有贸易利润，所以上游可能积累了比较大但是又比较分散的库存。这些库存后期可能会释放出来，清明以后随着气温的升高，正好是一个比较好的观察窗口。

　　机构称花生期货涨势堪忧

　　据了解，国内的花生相关企业主要是花生压榨企业和花生食品加工企业，后者以烘焙、油炸、切碎、磨酱等为主，总量不小但单个个体规模都不大。史恒昱表示，按现在一级花生油和花生粕的销售价格推算，油厂确实利润不佳，所以油厂一直主要采购8300—8800元/吨这个区间的油料花生，难以接受价格更高的原料。

　　“由于花生的库存较为分散，我们掌握不了花生库存的绝对值数字。不过，目前上游和渠道的库存市场的看法存在分歧。个人认为，上游的存货还有不少，但是分布分散，所以不容易被察觉到，目前不敢大量拿货。如果后期气温快速升高，可能会比较明显的挤压出来一些库存，届时如果形成价格的负反馈，上游的压力可能会超出目前市场的认知。”华北某花生贸易商范经理对《华夏时报》记者表示。

　　“今年是花生行情的小年，因为从大的供需结构上看，我们是从一个显著减产的年份，走向了一个增产年份，而下一个年份预期也是增产年份。正是在这样一个过渡的年份，行情大概率是震荡向下的。近期价格的上涨可能只是一个下跌中继的反弹。”史恒昱称。

　　史恒昱表示，随着油脂涨势的放缓以及花生近月合约博弈的结束，后期花生2410合约及其他远月合约的价格有可能会逐步回落，随着气温升高可能出现的上游的集中抛售和进口米到港量的增加，花生期货2404合约可能会形成负反馈，倾向于认为单边逢高做空是一个比较好的策略。

　　针对花生期货后期走势，郑楠也表示，根据近期调研情况看，余货情况与往年相比基本相当，库存较为正常，且比较分散。从现货走货速度看，终端食品消费仍然较慢，但油料走货较快。目前影响花生价格走势的因素主要是现货价格运行状态以及进口米到港延迟情况，预计接下来一段时间，盘面价格以偏强震荡为主，近月合约结束后，受新作种植面积预期影响，远月合约价格可能偏弱调整。

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