鹰眼预警：青岛啤酒净利润增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为200.68亿元，同比下降7.06%；归母净利润为36.42亿元，同比增长6.31%；扣非归母净利润为34.27亿元，同比增长6.15%；基本每股收益2.672元/股。
公司自1993年8月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为128.48亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对青岛啤酒2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为200.68亿元，同比下降7.06%；净利润为37.21亿元，同比增长6.89%；经营活动净现金流为57.14亿元，同比增长24.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为200.7亿元，同比下降7.06%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 192.73亿 | 215.92亿 | 200.68亿 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 12.03% | -7.06% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降7.06%，低于行业均值3.34%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 192.73亿 | 215.92亿 | 200.68亿 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 12.03% | -7.06% |
| 营业收入增速行业均值 | 5.47% | 10.08% | 3.34% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长6.15%，低于行业均值15.12%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 扣非归母利润（元） | 25.9亿 | 32.28亿 | 34.27亿 |
| 扣非归母利润增速 | 20.03% | 24.61% | 6.15% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | 8.66% | 22.29% | 15.12% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.06%，净利润同比增长6.89%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 192.73亿 | 215.92亿 | 200.68亿 |
| 净利润（元） | 29.08亿 | 34.81亿 | 37.21亿 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 12.03% | -7.06% |
| 净利润增速 | 16.95% | 19.7% | 6.89% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动39.16%高于行业均值-158.29%，营业收入同比变动-7.06%低于行业均值3.34%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 12.03% | -7.06% |
| 营业收入增速行业均值 | 5.47% | 10.08% | 3.34% |
| 应收账款较期初增速 | 37.43% | 46.74% | 39.16% |
| 应收账款较期初增速行业均值 | -83.19% | -415.62% | 158.29% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.6%，同比增长6.11%；净利率为18.54%，同比增长15%；净资产收益率（加权）为12.44%，同比下降1.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为41.6%，低于行业均值44.61%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 38.1% | 39.21% | 41.6% |
| 销售毛利率行业均值 | 42.49% | 42.9% | 44.61% |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为41.6%低于行业均值44.61%，销售净利率为18.54%高于行业均值9.14%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 38.1% | 39.21% | 41.6% |
| 销售毛利率行业均值 | 42.49% | 42.9% | 44.61% |
| 销售净利率 | 15.09% | 16.12% | 18.54% |
| 销售净利率行业均值 | 5.07% | 7.59% | 9.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.44%，同比下降1.11%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 净资产收益率 | 11.65% | 12.58% | 12.44% |
| 净资产收益率增速 | 5.62% | 7.98% | -1.11% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.01%高于行业均值-0.12%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资产减值损失（元） | -96.27万 | -118.94万 | -302.62万 |
| 净资产（元） | 253.03亿 | 273.39亿 | 292.16亿 |
| 资产减值损失/净资产 | 0% | 0% | -0.01% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.25% | -0.21% | -0.12% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.67%，同比下降6.46%；流动比率为1.63，速动比率为1.52；总债务为3.28亿元，其中短期债务为3.28亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-1.29%，营业成本同比增长-10.72%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款较期初增速 | 4.74% | -16.95% | -1.29% |
| 营业成本增速 | 5.02% | 10.02% | -10.72% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.8亿元，较期初变动率为43.17%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.94亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.77亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-146.9亿元，营运资本为123.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为270.1亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20240630 |
| 现金支付能力（元） | 270.1亿 |
| 营运资金需求（元） | -146.89亿 |
| 营运资本（元） | 123.21亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为167.17，同比增长14.24%；存货周转率为4.07，同比增长1.44%；总资产周转率为0.39，同比下降6.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0%、0.01%、0.02%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为55433.34%、17588.22%、9550.21%，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收票据/流动资产 | 0% | 0.01% | 0.02% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 55433.34% | 17588.22% | 9550.21% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7.9亿元，较期初增长59.42%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4.99亿 |
| 本期在建工程（元） | 7.95亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.5亿元，较期初增长129.05%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.09亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.49亿 |
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