顺丁橡胶：8月价格重心回落 “金九” 能否如期？

　　卓创资讯顺丁分析师  景新华

　　关键词：顺丁橡胶 价格预测 驱动逻辑变化

　　【导语】8月顺丁橡胶市场价格跌后反弹，整体均价重心略有下移。9月来看，供应端偏紧局面缓解，但需求存在一定恢复预期，价格驱动逻辑或由成本驱动向供需驱动转化。9月整体价格重心或有所上行。

　　8月份中国顺丁橡胶价格跌后反弹

　　8月顺丁橡胶价格下跌后僵持盘整，下旬反弹。以华北市场BR9000为例，卓创资讯监测数据显示，截至8月23日收盘，华北市场BR9000均价14377.94元/吨，环比跌4.23%，同比涨28.67%。价格水平较7月略有下滑。

　　分段来看，首先下行阶段来看：8月上旬成本面丁二烯市场价格窄幅盘整为主，但丁二烯出厂价格下跌同样利空顺丁橡胶市场心态；期货盘面下挫400余点，现货买盘观望为主，商谈谨慎，持货商积极让价出货，顺丁橡胶现货商谈重心下移。8月中旬，成本面丁二烯波动有限，买盘心态偏空，交投吃力，顺丁橡胶出厂价格补跌跟进。随后期货盘面受相关品带动偏暖运行提振市场交投节奏，顺丁橡胶现货市场止跌盘整，顺丁橡胶现货商谈重心窄幅整理。8月下旬，成本面丁二烯市场价格受部分工厂外销货源偏紧影响，价格总体偏强运行，顺丁橡胶方面虽有装置检修结束重启，但装置临时停车以及检修消息频发，货源供应偏紧预期支撑合成橡胶期货盘面上行，顺丁橡胶现货市场价格重心偏强跟进。总体来讲8月份顺丁橡胶行情运行主要受成本面主导。

　　成本价格重心走弱 顺丁橡胶8月价格重心延续下行

　　成本方面来看，月中上旬，由于市场货源供应相对充裕，加上下游产品价格走势偏弱，丁二烯价格维持整理走势，市场无明显利好提振。但是中旬开始，随着山东区内益华顺丁橡胶装置负荷提升导致鲁清石化丁二烯外销量明显减少下，丁二烯市场价格有所走高。月下旬由于江苏工厂可外销现货量有限，华东地区进口货源尚未开始提货，导致市场现货流通量明显减少，对丁二烯价格存在一定支撑，山东市场价格再次冲破13000元一线，价格涨至月内高点。顺丁橡胶方面，胶厂平均亏损幅度长期处于千元附近，行业开工积极性不佳，长期保持6成以下水平。当丁二烯市场价格出现下跌时，顺丁橡胶价格会因此表现出较强的抗跌性；当丁二烯价格出现上涨时，成本传导会更加灵敏，这也是中旬以来顺丁橡胶价格出现偏强的主要诱因。截至8月23日收盘，中国顺丁橡胶装置理论毛利在单吨-1100元/吨，成本端对于行情导向性明显。

　　基本面偏弱运行 利空顺丁橡胶价格走势

　　8月供需转弱，拖累价格重心整体下行。供应端：浩普装置短停检修，于8月15日重启，独山子石化8月15日重启，茂名石化顺丁装置8月15日临时停车，8月22日重启，振华新材料8月23日停车；菏泽科信、烟台浩普下旬装置略有降负；扬子石化、齐翔腾达、山东威特化工延续停车；传化合成材料新装置12万吨正常生产。行业开工略有下滑，但新装置投产加持下整体产量较7月有所回升，供应端对行情支撑有限；需求端来看，中旬山东地区全钢轮胎开工较上旬恢复性走高。随着高温影响消除，前期部分停产企业陆续恢复生产，整体开工恢复性提升，但仍有个别新停产企业，对整体开工存在一定拖累。轮胎市场仍旧延续弱势，厂家出货缓慢，库存压力持续增长，对生产仍有所压制，需求面对行情支撑有限。结合供需来看，基本面对顺丁橡胶价格走势形成一定拖累。

　　成本回落VS需求向好 9月顺丁橡胶均价水平或小涨

　　预计2024年9月市场价格或先跌后涨，总体振幅有限，均价小涨。

　　成本方面：前期成本面丁二烯价格上涨主要因为现货外销量偏紧，9月份来看，国内丁二烯供应或呈现宽松局面，国内装置检修数量有限，仅前期几套停车小乙烯装置延续停车状态。吉林石化丁二烯装置检修，但是由于其下游亦同步停车，对丁二烯市场几无影响。装置检修力度明显减小下，9月份国内丁二烯产量继续提升至38.53万吨附近。同时进口方面，货源到港量亦或有所增加，月内听闻有欧洲、中东、东南亚及韩国货源成交至国内，累计进口量预计在3.5万吨附近，对国内市场亦存在一定补充。下游需求方面，虽主要下游用量有一定提升，但是出口方面，随着国外需求减少下，外盘价格走弱，国内丁二烯出口暂无窗口，月内亦暂无听闻9月份货源出口，货源多数在国内消化为主。整体来看，受供应增加及出口减少影响，9月份丁二烯市场整体运行重心或下滑。但是考虑需求稍有增量且十一假期备货行情支撑，价格整体下滑幅度或有限。

　　供需方面：9月份来看，顺丁橡胶供应方面：扬子石化、振华新材料、山东威特预计维持检修，而齐翔腾达即将恢复正常生产，其余装置正常运行。考虑到成本压力持续，9月仍然不排除个别装置临时停车降负的情况，但总体来讲场内检修装置数量明显少于8月，9月份高顺顺丁橡胶产量或较8月明显提升，供应紧张局面得到缓解。需求方面来看：目前市场表现平淡，实际交投不佳。据了解，在市场季节性带动下，市场表现有所好转，但幅度有限，整体仍旧弱势，对整体出货量形成拖累。代理商出货在市场带动下有所好转，但库存消耗有限，整体水平仍旧高位。9月随着前期停产企业陆续恢复生产，整体开工水平或得到恢复性提升。但是受市场拖累，全钢减产行为仍旧存在。相对半钢轮胎企业整体开工高位，调整不大。综合供需整体情况来看，需求增量虽不及供应，但受季节性影响，轮胎开工水平恢复性提升或阶段性提振市场交投，综合成本压力，顺丁橡胶价格或仍表现为抗跌。

　　季节性方面：统计顺丁橡胶近10年的价格数据可以看出，顺丁橡胶价格走势季节性明显，通常表现为2月、7-8月、12月上涨概率更大，其他月份表现为不同程度下跌。而2024年顺丁橡胶价格走势不符合季节性规律，其中主要受成本面支撑，1-7月价格整提处于震荡上涨走势，仅8月表现为下跌。9月来看，成本方面引导仍然重要，但受成本下滑幅度有限以及行业亏损压力明显支撑，价格总体表现抗跌，月均价水平相比8月或变化有限，且受需求恢复性增长支撑，均价水平不排除小涨的可能。